近期經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的明顯回升主要受預(yù)期逆轉(zhuǎn)推動(dòng),經(jīng)驗(yàn)顯示,這種回升難以持續(xù)。考慮到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資乏力、基建投資難以繼續(xù)提振經(jīng)濟(jì),預(yù)計(jì)1-2月后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落。
針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在7、8月份出現(xiàn)的明顯恢復(fù),安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文9月13日表示,這次的恢復(fù)主要是內(nèi)需推動(dòng)的,外需的作用次之。這與2012年4季度與2013年年初的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)剛好相反。
“固定資產(chǎn)投資并沒(méi)有出現(xiàn)顯著擴(kuò)張,”高善文指出,“加總分行業(yè)投資后的整個(gè)固定資產(chǎn)投資,雖然在7、8月份有恢復(fù),但程度不大,很難解釋工業(yè)產(chǎn)出的恢復(fù)幅度。”
高善文認(rèn)為,內(nèi)需的改善主要是受庫(kù)存調(diào)整與天氣因素的影響,而庫(kù)存調(diào)整的背后則是7月中央政府政策傾向調(diào)整帶來(lái)的各方預(yù)期的逆轉(zhuǎn)。
不過(guò),“預(yù)期逆轉(zhuǎn)推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)回升難以持續(xù),”高善文指出,“2010年以來(lái)的幾輪經(jīng)濟(jì)反彈大致只能維持3-5個(gè)月,再考慮到本輪經(jīng)濟(jì)恢復(fù)中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的乏力、基建投資難以繼續(xù)提振經(jīng)濟(jì)等困難,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能在1-2月后出現(xiàn)回落。”
具體來(lái)看,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的回落,很可能是趨勢(shì)性的。基本原因是,剛需釋放、均值回歸帶來(lái)的銷售面積和投資反彈可能都已經(jīng)觸頂,接下來(lái)將回歸到一個(gè)合理水平附近。盡管合理水平的具體位置很難把握,但方向上,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用一定是下降的。
政府基建投資對(duì)外部融資高度依賴,在偏緊的資金供應(yīng)、偏高的資金價(jià)格下,指望其進(jìn)一步抬升以提振實(shí)體經(jīng)濟(jì),有一些難度。(劉林)